对赌包含两种不同含义，以下分别进行解释：
一、交易层面的对赌
在特定交易场景中，存在交易商与客户之间的对赌行为。具体表现为交易商不将客户的交易指令实际执行到外部市场，而是与客户形成直接的对赌关系。在这种模式下，客户的盈利即意味着交易商的亏损，客户的亏损则对应交易商的盈利。这种对赌方式通常存在于一些非正规或高风险的交易环境中，可能涉及较大的道德风险和法律风险，因为交易商可能通过操纵市场、延迟执行指令等手段影响客户盈亏，从而损害客户利益。
二、投资协议层面的对赌协议
对赌协议是投资者与融资方在达成投资或融资合同时，针对未来不确定情况所作出的一种约定。其本质是期权的一种表现形式，通过条款设计来平衡双方风险与收益。具体而言，若约定的条件（如业绩目标、上市时间等）实现，投资者将获得某种权利（如股权调整、现金补偿等）；若条件未实现，则融资方需承担相应责任（如回购股权、支付违约金等）。
对赌协议的核心作用在于减少信息不对称带来的创业风险，保护投资者利益。在海外投行对国内公司的投资中，对赌协议已成为常见工具。它通过将未来不确定性转化为可量化的权利义务关系，为双方提供了风险对冲机制。例如，若融资方未能实现业绩承诺，投资者可通过股权调整或现金补偿降低损失；若融资方超额完成目标，则投资者需按约定分享收益。这种机制既激励融资方努力达成目标，也为投资者提供了风险保障。
