卖空（做空）是指投资者预测证券价格将下跌时，通过借入证券并卖出、待价格下跌后买回归还，从而赚取差价的操作行为。其核心逻辑与常规“先买后卖”的做多模式相反，属于“先卖后买”的逆向操作，具体特点如下：
操作流程
借入证券：投资者向券商或金融机构借入目标证券（如股票、期货合约等），此时需支付一定利息或费用。
高位卖出：在证券价格较高时立即卖出借入的证券，获得现金。
低位买回：待证券价格下跌至预期水平后，从市场买入相同数量的证券。
归还证券：将买回的证券返还给券商，完成交易闭环。
赚取差价：若卖出价格高于买入价格，差价即为利润；反之则亏损。
核心目的通过价格下跌获利，与做多（预期价格上涨时买入持有）形成对冲。例如，投资者认为某股票当前价格100元被高估，未来可能跌至80元，可通过卖空操作锁定20元差价利润。
与做多的对比
做多：先买入证券，待价格上涨后卖出，赚取上升差价。
卖空：先卖出证券，待价格下跌后买回，赚取下降差价。两者均依赖对价格趋势的判断，但方向相反。
适用场景
市场下跌预期：当投资者判断整体市场或特定证券将进入下行周期时，卖空可成为获利手段。
对冲风险：持有证券的投资者可通过卖空相关衍生品（如股指期货）对冲持仓下跌风险。
套利交易：结合不同市场或品种的价格差异，通过卖空高估资产、买入低估资产实现无风险套利。
风险与限制
无限亏损风险：做多时最大亏损为投入本金，而卖空的理论亏损无上限（因证券价格可能无限上涨）。
强制平仓风险：若借入证券被券商召回，或保证金不足，投资者可能被迫以不利价格买回证券。
市场限制：部分市场（如A股）对卖空有严格监管，需满足特定条件（如融券资格、标的证券范围等）。
成本较高：需支付借券利息、交易佣金等费用，可能侵蚀利润。
实际案例假设投资者预测某股票将从50元跌至30元：
以50元价格卖空100股，获得5000元现金。
股价跌至30元时，用3000元买回100股归还券商。
净赚2000元（不含费用），收益率40%（若未卖空，做多需股价涨至70元才能实现同等收益）。
与商业赊货的类比卖空类似商业中的“赊货交易”：商家先借入商品卖出，待价格下跌后低价补货归还。例如，经销商预计某商品未来降价，先向供应商借货销售，待降价后采购归还，赚取差价。
总结：卖空是一种基于价格下跌预期的逆向投资策略，通过“先卖后买”实现盈利，但需承担较高风险并受市场规则约束。其本质是利用市场波动获取收益，需投资者具备精准的趋势判断能力和严格的风险控制措施。
