用50%-70%的股票仓位，在过去6年左右的时间里，实现了23.48%的业绩。
在同类基金中属于佼佼者。
低仓位运作的优势，在降低波动和回撤，历史数据我们也发现。这个基金的回撤远低于沪深300。
这里大家要注意一下，这个“定期支付”，指定期会发起基金强制赎回。
不论是基金净值涨跌，都会将一部分基金份额卖掉变现。这个变现会以现金形式返还给投资者，这一部分现金包括本金+收益。也就是说，它会定期自动赎回一部分份额变成现金返还，但是不收取赎回费。
简单理解，买这个基金可以“存钱吃利息”（但需要注意，股票基金没有银行存款稳）。
下面细讲给大家细讲交银定期支付双息平衡混合和它的基金经理杨浩。
不玩虚的，基金牛逼不牛逼，我们先看业绩。
业绩从何时开始看？
基金经理是主动基金经理的灵魂，我们从当前基金经理的上任伊始开始看。
交银定期支付双息平衡基金经理是谁？
稳健派基金经理杨浩，他在2015年8月接手这个基金。
下面，我们进入用数据说话环节：
我们先来看，杨浩上任之后这个基金的历史业绩：
杨浩任职以来总回报236.29%。
任职复合年化23.48%。
如果你在2015年8月初花10万买入这只基金，现在已经是33万了。
直观讲，非常赚钱。
从历史的净值走势图我们也可以看到，上涨的过程，虽有曲折，但大方向节节攀升。
（1）每月定投回测，年化26%
我们投资基金，最常见的策略的每月定投。
下面我们回测数据：交银定期支付双息平衡过去5年，如果每月定投1000元，结果会怎么样？
投资回报率非常高，5年总回报率93.75%，年化26.21%，把沪深300远远甩在背后。
（1）一次性买入回测，年化达到26%
2018年10月18日是最近5年A股的历史低点，有钻石底之称，
那么，假设我们抓住了这个历史的低点，然后一次性买入会怎么样？
表现依然出色，总收益达到214.1%，
如果按买入时间算，年化收益率更是达到了惊人的26.21%。
（实际操作中绝对低点买入不切实际，实操中建议在大盘估值的相对低点定投）
回撤就是亏钱。
交银定期支付双息平衡这只基金，杨浩任内最大回撤-25.62%，低于同期沪深300的-32.46%，
属于回撤管理非常漂亮的基金，跑赢大盘6.84%，
最近三年最大回撤-19.51%，低于沪深300的-24.45%，跑赢大盘5%左右。
总体来讲，交银定期支付双息平衡的回撤管理在同类型基金中是比较出色的。
没有比较，就没有伤害。
下面，我们拿交银定期支付双息平衡的业绩，跟同风格的指数基金和主动基金比较。
（1）跟沪深300和中证全A比较
最近3年，交银定期支付双息平衡取得了总收益81.39%，
高于沪深的29.08%，
秒杀中证全A的16.45%，
出类拔萃。
（2）跟同风格主动基金比较
杨浩的基金虽然不是完整意义上的股债混合基金，但配置风格跟股债混合相似，可以做一个比较。
国内5210只混合类基金，股债平衡基金是混合类基金的一种，
股债平衡型其中股票和债券的配置比例大概在40%~60%，较为均衡。
风险也比混合基金中偏股型的风险低。
在股债平衡类基金里，最优秀的基金有4个，均在我们下面的表格里。
通过数据回测，在业绩上，我们发现华安宝利配置混合的基金压过了杨浩一头。
在回撤上，杨浩表现好于陈媛、蔡向阳，但逊色于傅友兴。
写到这里，网叔再温馨提醒一下。
业绩数据一定要看，但千万不要沉迷短期业绩。
尤其是行业风口上的1-2年以内的短期业绩，非常具有迷惑性。
散户买主动基金踩雷，一个很重要的原因就是盲目追逐短期业绩，买了一些“风口上的猪”管理的基金，最后输给了时间。
看完业绩数据，我们再来看灵魂，即看基金经理。
先谈方法。
主动基金牛不牛，看基金经理牛不牛。
基金经理是主动基金的灵魂，是基金买入和卖出股票的话事人，基金经理的投资理念，水平，直接影响着主动基金的长期收益率和运作风险。
牛逼的基金经理从来就是凤毛麟角，百里挑一。全国143家基金公司，一共1500多位基金经理（权益类），真正牛逼的也就几十位。
如何鉴别牛逼的基金经理？
用结果说话，看业绩。记住一句话这句话：
时间是最好的检验者。这里的一直，是尽可能地经历过一轮残酷的牛熊。
下面是网叔对于基金经理杨浩的测评，
想投资杨浩的基金，并且对杨浩的“底色”感兴趣的朋友，建议深度阅读。
他用5年时间，将自己掌管的基金规模从9千万做到330亿；
他用一半仓位，将一只股债平衡型基金的收益率做到年化24.74%；
他掌管的每一只基金，每一年业绩都稳稳跑赢大盘10个点以上；
他就是“交银三剑客”之一，杨浩。
他是如何做到每只基金都跑赢大盘10个点的？他有什么投资秘籍？
今天，网叔就来给大家将一下这位顶尖高手，杨浩。
杨浩，出生于1984年。
毕业于北京邮电大学通信与信息系统专业，硕士学历。
2010年杨浩进入公募界“黄埔军校”交银施罗德，从行业分析师做起，研究通信与传媒行业。
彼时的中国正值产业转型时，重工业风头逐渐退散，科技创新产业开始兴起。
股市得其风气之先，2013年就掀起了一轮传媒游戏股市行情，此后通讯、手机、半导体等科技股蒸蒸日上。
杨浩的专业刚好与这个时代对口，得益于此，他的投资研究之路可谓顺风顺水。
2014年，杨浩被任命为TMT（数字与新媒体产业）研究组组长，担任起交银在科技领域挖掘机会的重任。
2015年8月，在经历了五年的投研之路后，杨浩开始担任基金经理，并接管了交银定期双息平衡混合基金。
和大多数刚刚任职的基金经理不同，杨浩并没有一上来就火力全开，急于证明自己。
相反，杨浩在投资中展现了他“四平八稳”的天秤座性格，他非常看重基金的波动和回撤。
凭借着独特的投资理念+自身的努力，杨浩在波动小、回撤低的情况下将业绩做到了名列前茅。
担任基金经理的这5年，他管理的每一只基金，每一年都跑赢大盘10个点以上。
真正实现了用保守的方法赚到了激进的钱。
低回撤，高收益，大多数基金经理毕生都在追逐的目标，杨浩用五年时间就做到了极致。
因为业绩优异，大家将他与王崇、何帅并称为交银基金的“三剑客”。
杨浩担任基金经理五年又140天，生涯复合年化回报高达27.07%。
单从业绩来看，从业时间5年左右，年化超过25%的新锐基金经理，全国也不过20人，杨浩就是其中之一。
如果结合回撤和波动率，杨浩可以说是将风险和收益平衡做的最好的基金经理。
目前杨浩掌管的有以下四只基金，其中有两只是2020年年初发行的新基金。
其中比较有代表性的是交银定期支付双息平衡，这是一只平衡混合型基金，股票配置比例大部分时间在50%到70%之间波动。
这里大家要注意一下，这个“定期支付”，指定期会发起基金强制赎回，不论是基金净值涨跌，都会将一部分基金份额卖掉变现。这个变现会以现金形式返还给投资者，这一部分现金包括本金+收益。也就是说，它会定期自动赎回一部分份额变成现金返还，但是不收取赎回费。
而“双息”则指的是投资者可以享受到股票分红和债券利息的双重收益。
（1）代表作档案
任职总回报228.53%。
任职复合年化24.74%。
如果你在2015年8月中旬花10万买入这只基金，现在已经是32.853万了。
（2）代表作近三年战绩
最近三年总收益是105.45%，最大回撤-19.51%，复合年化27.13%。
收益率绝对是顶尖的，回撤远远低于大盘。
和几个明星基金经理代表相比：
总收益低于张坤和葛兰，高于何帅和傅友兴，但是回撤要比张坤和葛兰好很多，仅次于以稳健著称的傅友兴和何帅。
结合64.55%的仓位来看，能够做到年化收益27.13%，即使放到明星基金经理中，也是非常优秀的。
杨浩的投资理念：
至简思维、弱者心态、自下而上、立体分析、聚焦成长、集中持股、低仓位运作
杨浩总结自己的投资观念为“至简思维、弱者心态”。
至简思维指的是，在投资和研究中抓住于主要矛盾和主要逻辑点，而不是被次要信息和无效信息干扰。
弱者心态则是指，要相信市场是有效的，不要轻言自己战胜了市场，发现错误就及时承认。
这一点和私募大佬冯柳的“弱者投资体系”很像。
接下来，我们从以下三个方面具体分析一下杨浩的投资风格。
（一）选股：成长风格、自上而下、立体分析
杨浩是一名典型的成长风格基金经理。
比起大多成长风格的基金经理，杨浩的选股思路与投资视角可谓独树一帜。
在选股路径上，杨浩并不是完全的自下而上，而更多地关注中观和产业周期。
具体到个股选择上，杨浩有自己独特的三维分析体系，三个维度分别是：行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。
这三个维度分别对应了短、中、长的三个视角：
短期看行业景气度，根据产品价格、供求关系、行业扩张、供给端优化等指标判断行业是否有发展潜力，捕捉行业轮动投资机会。
中期看产品生命周期，根据加特纳曲线分析企业所处的发展阶段，给不同发展阶段的的
司和行业进行分类，然后找出性价比较高的行业及公司（处于稳步爬升期和生产成熟期的企业）。
长期看企业价值观和商业模型，在杨浩看来，优秀的企业是为客户创造价值优先于为股东创造价值，同时可以通过好的商业模型传导。
他会通过对这三个维度的权衡配比，把自己所投资的标的分成了四个方向：消费型服务业、品牌消费品、政企服务、先进制造。这四个商业模式完全不同，基本可以做到“东边不亮，西边亮”。
这种选股模式需要考虑的方面很多，对选股能力要求也更高，而事实也证明杨浩拥有极强的选股能力。
一个比较经典的案例就是2019年买入顺丰控股。
2019年，顺丰已经是快递运输业从头之一，不同于四通一达价格战，顺丰有自己的品牌溢价，并且是全球仅有的两家布局航运的公司之一。杨浩19年36.99元每股入手，至今已经是90元每股，翻了2.5倍！
（二）资产配置：聚焦成长、集中持股
在行业配置上，杨浩专注于具有成长性的消费、医疗和服务领域，产品较大比例配置在制造业、交通运输、信息传输和医疗板块，之前一直重仓的计算机行业所占比例逐年下降：
对于擅长科技领域的杨浩来说，应该是及时发现了市场趋势的变化，在“弱者心态”的投资理念下，向市场认错了。
持股集中度方面，前十重仓股所占比例，长期保持在50%以下，不过考虑到股票仓位长期在65%左右，因此可以说是集中持股。
敢于集中持股来源于对自身选股能力的极度自信，杨浩曾表示他的超额收益几乎全部来自个股选择，仓位选择和行业配置几乎是0贡献，可见其选股能力多强。
（三）持仓：低仓位运行
仓位管理方面，杨浩多数时间都是低仓位操作，股票配置比例长期在50%-70%之间波动（其他的非股债平衡型基金仓位基本在80%左右）
虽然低仓位能够降低波动和回撤，但是也会相应的减少一部分超额收益。
对此，杨浩有自己的看法，他说：“公募行业是为广大普通群体做事情，最优解应该是稳健的增长，而不是为了实现个人成就而过度激进。”
得益于优秀的选股策略和稳健的仓位控制，杨浩的基金波动和回撤控制的非常好。
以其代表作交银定期支付为例，除了2018年有所亏损之外，其余年份均获得正收益。而且每一年都能跑赢沪深300指数10个点以上。
值得一提的是，2018年全年沪深300指数下跌25%，中证TMT指数更是下跌34.79%，而同期交银定期支付仅亏损6.43%，可见杨浩的控制回撤能力有多强。
2020年10月，杨浩管理的基金规模突破300亿，成为交银三剑客中基金规模最大的基金经理。
这也在网上引起一些争议：面对这么大的基金规模，他能hold的住吗？
我们先来看一下杨浩最近两年管理基金规模的变化：
可以看出，从2018年4月到2020年10月，杨浩管理的基金规模从44.82亿涨到331.73亿，其中有两只基金规模都在100亿以上。
在基金市场中，有这样一句话，“规模是业绩的杀手”，意思就是一只基金在规模增长，业绩反而不如之前。虽然业绩和规模没有必然正相关关系，但是从五到十年的左右的历史数据来看，基金规模在30亿到70亿份左右基金更容易取得好成绩。
另外，从注册制实施以来，打新收益的角度来看，也是中等规模基金收益更为明显，因为同样是中一签的话，对于规模较小的基金，在净值上体现的涨幅会更明显。
那么杨浩管理的基金究竟存不存在规模问题呢？
我们来看一下他管理时间较长的两只基金业绩变化：
首先是交银定期支付：
然后是交银新生活力：
可以看出，和之前相比，这两只基金虽然规模有较大幅度增加，但是业绩并没有明显下滑，到目前为止业绩始终保持在前30%。
所以，目前来看，基金规模的增加并没有影响到杨浩的业绩。
当然，以后到底怎样还有待检验，但至少目前看来，杨浩hold住了300亿的基金规模。
说到规模问题，网叔想多说几句。
近两年，随着大家投资理财意识的加强，公募基金成了好多小白投资者的首选之一。加上优质企业市值增加，有很多表现优秀的经理管理规模越来越大，未来这种现象是常态，而且大概率还会强化。因此，我们要学会适应大规模的基金，但这种适应并不是盲从，一定要理性思考、加强判断。
当我们持有的基金规模暴涨时，一定不要恐慌，冷静下来。
一方面，弄清楚规模暴涨的原因，看究竟是是基金经理的长期能力，还是短期运气。
另一方面，认真分析基金经理的投资理念、范围、换手率、长期业绩，是否支持他管理大规模的条件。
总得来说，对于基金规模不能一刀切。
比起规模变化，我们更应该注意的问题是投资者的跟风行为和基金的稳定性。
独立思考，理性判断任何时候都不会错。
关于基金的稳定性，这里有一个比较好的指标：百分比排名。
像这种频繁上演“天地板”的偏股基金，稳定性都比较差。
如果你想获得长期稳定的收益，一定要避开这种基金。
杨浩进入公募行业10年，
五年时间把行业研究做到头部，
五年时间把投资业绩做到头部。
和以防守著称的傅友兴相比，杨浩的风格更具进攻性，业绩也更亮眼。
可以说是用保守的方法赚到了激进的钱。
在这个激进的，押注式投资盛行的市场，这样能耐得下心的基金经理挺难得的。
不过，这里需要注意的是，
杨浩在网叔的归类中属于新锐基金经理。
网叔定义的新锐，是指从业生涯没有经历过一个完整牛熊周期，担任基金经理未满6年。
看过网叔文章的都知道，网叔对于新锐基金经理，持保留态度。
投资这件事，短期看运气，长期看实力。
投资这件事，我们有时候多给基金经理一点时间，就会多一份安全。
风险提示：
文章仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎
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基金很简单，长期每年赚10%-15%的收益率并不难。
90%的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说“追涨杀跌”乱投资了。
为此，网叔精心撰写了下面投资攻略——
1、养基超级指南：手把手教你玩转基金（附实战截图）
2、基金这样买更赚钱：学会择时，风险降10%，收益多10%
3、基金这样卖更科学：会买是徒弟，会卖才是师傅
4、基金百科：你想了解的基金知识点，都在这篇文章里
1、基金书籍：全网最干货的基金书籍和资料推荐（必读）
2、基金网站工具大全
3、王牌基金30强：我们是怎么筛出中国最牛逼的30个基金的？
4、最牛基金经理30强：我们又是如何找到最牛逼的基金经理的？
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网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。
