简单来说，央票是央行发行负债，购买人是各大商业银行。国债是政府的负债，购买人比较广泛，目的在于支持财政支出。
财政的收支大致要基于这样一个等式。
国库新一年的盈余 = 上一年的盈余 + 税收 - 财政支出 + 当年国债增量 - 国债利息支付 + 当年外债增量 - 外债利息支付
财政赤字（或者盈余） = 税收 - 财政支出 - 国债利息支付
当年国债增量 = 当年新发行国债本金 - 当年应还国债本金
当年国债增量 = 当年新发行国债本金 - 当年应还国债本金
一般来说要保证国库盈余为正，如果负数，就会导致政府关门。参见美国政府，2013年奥巴马政府关门过一次, 克林顿任期也关门过一次。也就是说一般来说，假设国库当年与上一年盈余持平，那也就是说没有国库存量为0， 也能维持政府运转，那么就要用债务弥补赤字，也就是说
当年国债增量 + 当年外债增量 >= 财政赤字
外债的问题容易造成主权债务违约，比如希腊。像我国不会发生外债违约，因为可以多发行内债还外债，而希腊为什么不行呢。而希腊为什么不发行内债还外债呢？因为希腊是欧盟国家，欧盟的问题比较复杂，控制财政预算的权利很多归属欧盟管理，所以也有一定的制度原因。还有一点原因是，西方式民主国家，人民可以投票不同意你发内债（严格来说，用投票影响）。所以政府要维持福利、公务员薪酬等等财政支出，只有向外借钱。
央行负债的问题比较复杂，严格地说，央票只是央行负债的一种方式，其他包括各种公开市场操作手段。一般来说，我们认为央行负债代表基础货币的投放（近年来方式变得越来越灵活，什么
）。现在代表基础货币的公式是
基础货币的净投放 = 基础货币的投放- 基础货币的回收。
货币的投放和回收事实上是伴随发生的，就像借贷行为，有借必有还。比如说我们常说的逆回购，逆回购是基础货币的投放，那么逆回购到期就是基础货币的回收。单一的一个7天逆回购，就是一个基础货币净回收的过程，因为逆回购到期的时候商业银行要想央行支付利息。但是如果央行不想回收利息怎么办？安排一个规模更大的逆回购，覆盖逆回购到期的本金以及利息不就完了。
相比财政，事实上现代央行并没有什么盈余概念，也就是说央行完全依靠借新债还旧债的方式运行。一般来说，按照传统的央行制度，央行不能直接购买国债，也就是说不能直接通过扩大负债表、发行基础货币的方式给财政输血（出于同货膨胀和纸币制度的合法性考虑），但是近年来国家政府越来越强势再加上通货紧缩，正在普遍打破这一规则，也就是量化宽松（QE、QQE等等）。就算不直接QE，但是央行可以安排下面的商业银行去买国债呀。只不过国外的商业银行没这么听话，所以央行说我直接去买好了，国内么，呵呵，不需要采用QE的手段，也能从容的扩表。
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写的不严谨的地方，希望知乎大牛指正。
